科普丨什么是主动性基金？什么是被动型基金？

2020年2月19日晚，由新西兰金融监管局（FMA）主办的“Great Debate”在AUT图书馆举行，辩论的主题是基金的主动管理和被动管理，到底孰优孰劣。辩论双方可以说是大咖云集，其中包括了：

这样的辩论自然是吸引了新西兰众多的基金经理前来观看，比较有影响力的基金公司也是悉数到场。

米叔摄于现场

一些朋友可能对新西兰的基金行业并不太了解，我们先简单介绍一下参与辩论的这六家公司：

由于时间限制，每个辩手只有一轮发言机会，发言时长为3分钟，然后由各自的队长进行结辩发言，最后由到场的所有观众进行投票。投票的方式是，支持主动基金的观众需要主动站起来，支持被动基金的观众只需要被动的坐着就好了。

总体来说，在辩论过程中各个辩手均给出了各自的主要观点，并加以阐述，但受发言时长所限，无法将论点完全展开，论据也缺少支撑，整场辩论略显浮于表面。最终在投票环节，主动基金获得了更多的支持，取得胜利。

这次辩论会还进行了Youtube和Twitter的网络直播，有兴趣观看完整辩论的朋友可以复制下面的链接（11:15处开始有音频，22:50处辩论正式开始）：

https://www.youtube.com/watch?v=yehKkx4ElFQ

看到这里，大部分看热闹的吃瓜群众该纳闷了，那到底什么是主动型基金？什么是被动型基金？它们的区别是怎样的呢？

主动型基金

主动型基金是指基金公司采取积极主动的投资策略，以期为投资者带来超过市场业绩的投资回报表现。一般来说，每支基金会有一个对应的指数作为基准参考，这个基准多为股指指数，当基金的投资表现超过了基准股指的表现时，这支基金就是跑赢大市的（outperform）。与之相反的话，则是表现不佳的（underperform）。

被动型基金

被动型基金是指通过模仿大盘指数的持股情况，以期获得与大盘相似的回报率。这些年流行的ETF（ExchangeTraded Fund）也是一种被动投资的方式。整体来说被动投资是通过充分的多元投资来达到降低整体风险，获得市场收益的目的。

它们的区别是怎样的呢？

主动型基金的经理会通过市场研究，数据分析等手段，来发现市场中被低估的股票，通过低买高卖，实现超额回报，当然这是理论上的最佳状态。而实际情况则是，主动型基金的成败高度依赖市场信息的多少和质量，以及依据市场信息做出的判断，如果判断出现偏差，非常容易出现表现不佳的情况，而真正能够屡战屡胜，笑傲群雄的基金经理可以说是微乎其微。

在电影《大空头》中，几位优秀的基金经理根据对市场信息的收集整理，以及自身敏锐的嗅觉，在2008年全球金融危机爆发前，果断作出卖空决定，最终使投资者获得了远超预期的超额回报。可是更多的基金经理则是随着大盘的崩溃，其所管理的基金也同样以巨亏收场。

根据标准普尔和道琼斯指数研究表明，以美国和澳大利亚市场为例，以2019年6月30日为时间节点，结合过去五年的数据，全美国的基金公司中只有21.48%的基金公司为投资者赚取了超过大盘表现（S&P500）的回报。

美国

在澳洲，跑赢大盘（ASX 200）的基金公司仅占全部基金公司的19.37%。

澳洲

从上面的数据中可以看出，真正要跑赢大盘是十分困难的。那是不是就可以说被动型基金一定就好于主动型基金呢？

也不尽然。

基金的配置其实和资产类别的配置有很多相似之处，具体买什么样的基金要看投资者的风险承受能力和意愿，投资期限长短，可自由支配资金的多寡等众多因素，同时还需要对基金公司，基金类型有充分的了解，才能选择一个适合自己的基金。

主动型基金虽然相对风险较高，但同时也伴随着可观的潜在回报，从百分几十到上百都是有可能的。而被动基金则是比较平稳，风险低，回报也较低。投资者在配置基金时，也可以采取混搭的方式，按照不同的比例配置主动型基金和被动型基金，有一部分放在被动型基金寻求稳定的回报，另一部分放在主动型基金以期获得超额回报。

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