新西兰证券市场一览

（下文是2016年年底时候发表， 这段时间有不少朋友表示了对新西兰证券市场的关注， 所以， 特别重新在公众号和朋友圈里面再发一下，尽管有些数据需要更新， 但一些最基本的内容依然有效， 对新西兰证券市场感兴趣的朋友可以通过下文对这个市场有一个初步了解， 有关新西兰证券市场的最新看法包括当下值得关注的企业的信息尽量安排在下周和大家分享， 文中所述个人一些不成熟的观点和看法， 仅供大伙参考！

祝朋友们投资好运！！）

新西兰是一个小国家， 但麻雀虽小， 五脏俱全，小国家也有自己的蚊蝇证券市场, 目前在NZX上市的企业174家， 曾经最高的上市公司数量是1986年的超过320家， 新西兰证券市场资本规模最大的50家公司构成了更广为人知的NZX50指数，除了NZX50以外， 还有NZX20， NZX15, NZX10....等分类指数， 除了按照数字分类， NZX 也有 NZX 蚊蝇公司指数， NZX 中型公司指数等其他的分类办法。

（资料来源： world bank）

有钱不是万能， 但没有钱万万不能， 医疗技术和营养学的发展， 人的平均寿命越来越长， 但不可回避对于99%的人群来说当年龄增大到一定程度比如超过58岁， 预期赚钱能力会迅速降低， 但预期需要花钱的地方却未必越来越少， 如何能够老有所用， 老有所依应该是任何一个心智健全的成年人都应该考虑的问题， 当然， 达到此目的的手段很多， 最典型就是买房， 买很多房； 除此以外还可以存钱， 存很多钱， 当然，投资企业， 购买企业股权也是一个不错办法。。。。。究竟哪个手段更管用从评估的角度始终绕不过收益率，初始资本以及确定性。比如你很难想象上个月刚刚积存了1000元去用来买房， 而存在银行可能房价上涨速度远超过你挣钱的速度， 最后变成存钱越多购买房子越小， 但用区区1000元去购买股权确不算一个很坏主意， 所谓集腋成裘， 过一个阶段用积存下来的资金不断购买企业是一个不错的投资方法。

(资料来源： www.spdji.com)

新西兰NZ50回报统计， 从1月1日到11月15日的投资总收益率为10.06%, 而过去1年的投资收益率为16.28%，过去3年的投资收益率为12.395%, 过去5年的投资收益率为15.87%, 过去10年的复合投资回报率为6.28%。

从收益的构成来说由价格波动所带来投资收益与股权投资的分红派息两个部分构成， 统计数据显示， 新西兰的分红派息收益超过5%， 之前在评估全球主要证券市场未来预期回报时， 西班牙的股息收益回报为年化4.77%， 是当时评估的全球18个重要证券市场里面股息收益最高的市场， 但新西兰股息回报比西班牙还高， 堪称全球顶尖分红派息收益率市场， 全球最高的现金流投资回报的证券市场。

新西兰人口太少， 市场总量有限， 企业比较容易触碰成长天花板，传统上新西兰企业往往把每年企业利润中的大部分都反馈给投资人， 因为企业大部分利润都分给了投资人， 所以， 企业没有多余现金进行商业扩张， 技术更新， 生产再投入， 所以， 大部分新西兰企业从成长性的角度乏善可陈，现实角度大部分新西兰企业也没有太多商业扩张空间， 除了一些扎根新西兰但却是对全球提供商品和服务的企业。

(资料来源： www.dividendyield.co.nz)

上表是按照当前价格所计算的在去年分红派息基础上的分红派息率中排名前20的企业，排名第一的Intueri education group 目前的股价只有不到8分纽币， 但去年该公司分给投资人的股息是每股13.8 分， 按照当前股价计算的分红收益率为176.92%， 我稍微研究过一点这家企业， 有关导致这家企业暴跌的一些因素未来有机会再做细节披露， 简单来说就是由于学生数量减少导致的经营业绩恶化， 学校属于高固定支出的产业， 比如某一个专业即便一个学生也必须配备相应的教育资源， 我10年前服务的企业曾经也考虑过进入教育产业， 当时公司领导让我评估该行业风险的时候我就指出传统教育产业最大潜在风险就是一旦学生数量不足预期就会面临非常大的潜在投资损失， 而且基本没有很好的办法消化成本。

排名第二的是tower公司，生活在新西兰的很多华人都是这家保险公司的客户， 我的人寿保险原来也是在Tower公司， Tower算是一家非常老牌的保险公司， Tower去年分红为16.5分纽币， 而目前股价仅仅0.77元。如果可以维持去年的分红水准， 以当前价格买入意味着每年21.43%的分红收益。

（资料来源：yahoofinance)

Tower 公司从股价的角度2000年以后的15年一直不咋样， 2016年5月份更是跌穿了过去10多年的股价重要支撑1.50纽币， 目前还在加速下跌的过程里面， 从投资的角度股价下跌意味着更好的潜在投资收益率， 当然， 投资的核心肯定不会仅仅就是股价下跌而买入， 而是需要了解引起企业价格下跌的负面因素是否消失或者说企业是否因为价格下跌而让原本高估的市场价格得到有效修正，当然， 对该企业保持某种程度的关注属于投资的开始， 但究竟什么时候真正成为该企业的股东需要更多专业和研究。

排名在第20的企业， 按照当前最新收盘价来计算， 以过去一年的分红派息为基础依然是接近7%的年投资收益率水平， 远远超过当前的银行一年期定存的收益回报， 当然， 如果确定投资企业， 最关键的不是过去， 而是未来， 比如未来的分红派息情况， 企业的经营变化情况等等， 但即便收益率排名20的企业， 年投资收益率依然接近3倍银行同期存款收益率， 因此， 证券市场对于看重现金投资回报的朋友来说是一个非常值得重视的市场。

而这个弹丸小国， 除了高分红派息率以外， 实际上也有一些企业成长性非常好的企业， 可以给投资人带来巨大资本和投资收益的明星企业。

(资料来源:googlefinance)

上图为新西兰过去十年的明星企业之一“康维他”， 2009年最低价仅仅不到0.80元， 2016年5月底最高价13元， 11月15日的收盘价为9.40， 2012年到今天的分红派息为0.65元， 如果有幸可以在2009年最低价建仓到目前依然持有的话， 差不多已经处于无本状态， 09年投资比如0.75元， 以11月15日收盘价计算的投资收益为9.40+0.65(分红）=1340%， 过去6年的复合投资收益率为每年超过65%。今年康维他价格有超过30%的回撤可以看成一个不错的入手机会， 具体细节下一次专题探讨， 08年的时候因为工作的关系曾经和这个公司的高层有过一次相对比较深层次的接触， 未来也一并和大家分享“康维他”公司的投资故事。

新西兰上市公司的资本规模占新西兰GDP的比值目前在44%左右。 历史高位为超过70%， 历史低点是1990年和2008年的不到20， 市场中位数在大约40%左右， 当前的市场规模从历史的角度来看属于略高估状态， 以简单回归的角度估算， 未来8年投资新西兰证券市场的年收益率大约在8%左右。

预期收益率=GDP增长率（4%）+ 分红派息率（5%）+（市场重估-1%）=8%

(资料来源： world bank)
 

作为蚊蝇级证券市场， 新西兰证券市场的年化波动率偏高， 历史统计极端变化从年增长60%到年下跌超过50%， 剔除极端波动， 大部分时间市场波动在+-20%之间， 站在投资的角度， 波动意味着不确定性，但如果制定一些简单的规则就可以利用市场涨跌波动特性大大提高投资收益率， 从1990到2015年这25年， 市场波动收益率为正的是16年， 市场波动收益率为负的为9年， 而且在过去25年， 暂时还没有出现过连续3年市场总体下跌， 也还是印证了我们对于市场的看法， 市场总是涨多了跌， 跌多了涨， 而对于证券市场来说， 由于市场主体是企业， 而企业是可以创造价值的， 因此站在市场总体的角度， 市场下跌往往蕴含着最好的投资机会。

最后祝所有投资人好运！

高凤琦

* 所有文章均为作者个人观点。只做参考讨论之用，不构成投资建议。