黄金和新西兰房产哪个更具避险价值？

- 黄金 -

而说到避险资产，一般人首先想到的一定是黄金，所谓“乱世黄金”，世界越是动荡，黄金的避险价值就越是凸显。在2020年这许多黑天鹅事件之后黄金从一月份的1283美元一盎司在短短8个月间涨到了历史最高的2063美元一盎司，而11月随着美国大选尘埃落定以及疫苗的重大突破，黄金价格也随之回落到1800美元每盎司左右。这一年可以说黄金的波动幅度也是非常巨大的。上涨到最高点的幅度高达60%！而从最高点回落的幅度也有12%。

虽然波动幅度巨大，这至少说明在世界金融体系出现极大不确定性时，海量资金都会涌入黄金市场，而当有一些利好消息出现则黄金市场又回落。

需要了解黄金为何有避险的功能，主要来自两个。

第一，长期来说黄金充当了世界货币信用体系的对冲工具。1971年之前美元和黄金挂钩，黄金即是货币又是有一套自己的黄金信用体系。而随着美元与黄金脱钩，黄金则变成了单纯的资产，但是还是承载了历史的货币信仰。不止是美国，世界其他很多国家包括中国，在历史上都曾有过用黄金为流通货币。而当世界主要的交易货币信用体系受到冲击的时候，黄金作为旧货币信用的避险价值就会重现，去对冲市场上货币信用体系的巨大波动和不确定性。

第二是在应对很多天灾人祸的时候，黄金也有避险的功能，特别是在出现大规模战乱瘟疫，国家崩乱，信用体系完全崩溃的时候，黄金成了唯一的硬通货。所以才有了乱世黄金的说法。

在中短期的经济因素看，虽然疫苗已经研发出来，各国央行纷纷放水救市。但全面接种疫苗尚需比较长的时间，并非一蹴而就。目前新冠病毒又出现变异，如英国等又再次进入封锁，在冬季又有疫情回潮的趋势，因此明年第一第二季度世界经济的不确定性仍然很大，而且各国边境仍然处于封锁状态，全球经济的贸易损害仍然很大。因此在中短期内，可能黄金上涨的动力仍然在。未来黄金仍然有可能会出现大涨。不过如果出现了一些积极的事件，如中美领导人有一次善意的互访，或者疫苗接种也取得了全面的突破，黄金价格势必回落。

这其实体现了黄金另一个大起大落的资产本质。之前提到2020年黄金的波动就非常大，而上一轮金融危机期间黄金涨幅超过150%！，但从过去10年的黄金价格看，波动率也高达22%，甚至比纳斯达克指数的19%还高。因此这决定了黄金在是避险资产的同时也是一种投机资产。

美国贫富差距继续加大，中产阶级衰弱，各国社会矛盾激化，同时各个地区的地缘政治也很不稳定，中美摩擦不断，英国脱欧，太多因素忽好忽坏这也让黄金中期的走势波动和不确定性增大。

不过虽然黄金的中期波动很大，但从长期来看黄金还是一个很不错的避险资产。在世界很多发达经济体都进入超低利率的环境下，很多资产都迎来了高波动、高估值和高分化的常态，因此有比较稳妥和较高回报的资产，都可以说是安全资产了。而黄金价格如果从1971年到2019年这半个世纪来看，年化收益率在7.8%，而同期美国的股票回报是7.5%，债券是7.7%，可以是相当不错的了。如果单看从2000年到2020年这20年，年化收益率更是达到了9.7%，接近10%。

不过，这也不能说高点入市就一定会仍然有这么好的收益率甚至短期炒黄金也是很有可能会亏钱的！从黄金的长期走势图来看，黄金的周期通常都和经济周期相反，而当经济恢复时，黄金价格通常会大幅回落。另外在新西兰黄金交易市场远没像美国以及其他西方国家那样发达，手续繁琐，中介费也很高，交易也很不方便，还不能加杠杆。

-  新西兰房市  - 

再来看新西兰房产2000年时候新西兰房价中位数在17万纽币，而2020年新西兰全国房价中位数已经跃升至74万9千纽币，年化收益率也在7.7%，并不比黄金差多少。

但新西兰房产从历史房价图来看，大概率来说波动却比黄金要小得多。可以说即使碰上像2008年金融危机这样的灾难，最惨的时候也只是下跌了不到10%，但之后随着经济的恢复，房价又蒸蒸日上稳步上涨。

可以说，新西兰房产的波动性在历史上来看，要比黄金小得多，稳步上涨。

这是为什么呢？简单的说，新西兰房市跌不起，政府不敢让房价猛跌！新西兰房地产市场占到新西兰金融体系的比例，以及新西兰居民房屋贷款占到的GDP的比值以及太高，高的房市的暴跌足以摧毁新西兰的整个金融体系，以及新西兰家庭企业的财富。

在住房上的资产占家庭净资产的三分之二，总理Jacinda Ardern和财政部长Grant Robertson都评论说，新西兰人可以“期望”房价继续攀升，但在理想情况下，房价必须比目前更为适度的增长。

没有国会议员提出过“政治自杀”的建议，呼吁房价必须适度或者有控制地下降。

工党政府甚至不敢冒险探索其毫无根据的房价增长政策的对立面，尽管其实现这一目标的决定在短期内价值数百亿纽币，并将影响后代。

当然，由于新西兰央行一直在降低利率，政府当然处于进退两难之中，部分原因是通过房地产市场来支持更广泛的经济。今年早些时候，财政部已经表示不希望房价飙升。

尽管如此，新西兰储备银行从一开始就非常奔放，宁愿冒着过度火热的风险，也不愿刺激得不够。

总的来说，房价的急剧下跌将对最近购房的家庭造成毁灭性的打击，并将广泛打击新西兰经济。

近年来房价的快速上涨意味着许多房主已经积累了足够的资产来承受房价下跌。对于想要进门的准买家，价格短暂而急剧的下跌似乎是个好主意。

但是，对于最近刚刚购买了房产并且存款较少的人并没有相同的缓冲，快速下跌的影响对他们将是极其惨痛的。

储备银行（Reserve Bank）2020年5月份的数据显示，如果房价下跌10％，则2.1%的房屋贷款将面临负资产风险，即贷款额大于房屋价值。

下降20％这一数字将升至7.5％，而房价下降40％则意味着超过一半的抵押贷款处于负资产状态，即新西兰一半的房屋借款人将资不抵债！

如果全国房价中位数约75万纽币，下降40％，那么我们的房价将跌至约45万纽币，即2015年末的水平。

9月，按揭贷款的7.8％的LVR比率超过80％，如果房价下跌20％或以上，所有最近买家的净资产和存款都将被抹去，成为负数。下降20％仅是将房价大致回到一年前的水平。

如果说2008年的金融危机让人们对新西兰房市产生过恐惧，而2020年的新冠大流行则更加凸显了新西兰房市的韧性。新西兰房市在4月的68万下跌到五月的62万（不到10%）之后又迅速猛涨，在短短几个月时间内上涨到目前的74万9千纽币。两次经济衰退足以让人们对房产的避险抗通胀属性信心满满，这才有了在低利率环境下新西兰房市的再次腾飞。

另外也是最重要一点，新西兰房市是可以加杠杆的，如果用现在大多数银行30%的首付来看，年化收益率就会多出三倍！其实说到这里，在新西兰这个金融环境来说，黄金和房产这两个安全资产目前的避险价值对比结果已经是很清楚的了。 

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